比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板

515日,国内比特币挖矿芯片制造商嘉楠耘智向港交所递交招股书,招股书显示,该公司2017年利润为3.61亿元,较2年前上升了230多倍,从挣钱能力上看,经调整净利润率2年内从3.2%扶摇直上,到达36%。嘉楠耘智为中国第二大比特币矿机生产商,若此次成功赴港IPO,将是香港股市第一家以区块链业务为主业的上市公司。

(一)曾折戟A股止步新三板

 

作为一家能赚取到暴利的挖矿机制造商,嘉楠耘智的资本路却并不顺畅。小编查阅,此前,嘉楠耘智至少经历过投身A股未遂、登陆新三板未果的“泪奔”。

 

比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板

具体来看,嘉楠耘智早有进入资本市场之心。早在2016年6月,A股公司鲁亿通披露了收购嘉楠耘智的重组计划,拟以发行股份和支付现金的方式,合计作价30.6亿元购买张楠庚等合计持有的嘉楠耘智100%股权。

 

但因本次重组涉嫌“规避借壳”、标的公司主营大幅增长是否合理等诸多问题,在上交所两度问询后,鲁亿通于当年9月公告终止重组,嘉楠耘智第一次出师A股折戟。

 

此后,嘉楠耘智开始谋划挂牌新三板,并进行了新的股权变更。全国股转系统2017年8月披露的公开转让说明书显示,彼时,该公司股权分散,股东除张楠赓、李佳轩等四人外,还包括杭州嘉楠超芯投资管理合伙企业(有限合伙)等12个有限合伙企业。但是,在新三板给出了三轮反馈意见后,嘉楠耘智最终放弃了挂牌。

 

业内人士解读,不管是A股还是新三板,比特币都是嘉楠耘智资本路上的“坎”。毕竟,监管政策在那里呐。之后,坊间一度传出嘉楠耘智要赴境外上市,除了港股,还考虑过美股。

但这期间,嘉楠耘智也没有闲着。比如,公司于今年1月25日与科达股份等达成合作意向,一是各方拟建立区块链研究院,并设立区块链研究联盟;二是各方拟联合发起设立总募集规模为10亿元的区块链产业基金。

 

(二)“南瓜张”的公司2年间利润飙升230

嘉楠耘智创立于2013年4月,全称是杭州嘉楠耘智信息科技有限公司。嘉楠耘智于2015年获清华三角研究院投资,作为重点项目引进杭州。注册资本从最初的10万元,多次增资为现在的3亿元。该公司尚未公布当前估值,但按照20174月发行新股,宁波卓贤投资管理中心(有限合伙)以1.5亿获取其4.6712%的股权来看,一年前估值为32亿元左右。

嘉楠耘智的创始人是现年35岁的张楠赓,在业界更响亮的是他“南瓜张”的名号。2011年,作为北航计算机专业博士,其设计的比特币挖矿机(命名为Avalon)运算速度远超显卡挖矿机。这也是全球第一台专业的比特币矿机,电脑挖矿的时代被终结。此后,阿瓦隆矿机为代表的中国比特币挖矿产业也开始跃升为全球第一。

 

嘉楠耘智也顺利成为市场占有率全球第二的公司,第一是比特大陆旗下的蚂蚁矿机(算力占全球60%左右)。根据招股书披露,2017年嘉楠耘智的矿机算力总量占市场上所有比特币挖矿产品合并算力的19.5%

 

嘉楠耘智的招股书披露,该公司2015年、2016年、2017年的营业收入分别是4770万元、3.16亿元、13.08亿元人民币,2017年的营业收入是2015年的27倍多。而从利润来看,2015年是151万元,2016年是5254万元,2017年突然上升到了3.61亿元,相当于2015年的230倍以上。

 

从最直观反映该公司挣钱能力的指标上来看,2015年该公司经调整净利润率仅为3.2%,到了2017年就变成了36%,不得不让人啧啧称奇。

 

从嘉楠耘智披露的阿瓦隆矿机销量来看,从2015年到2017年实现飞跃上升,一定程度上也体现了比特币挖矿产业的日益红火。A628纳米)系列2015年卖了9727台,2016A716纳米)系列面向市场销售的时候,全年A6A7系列矿机一共买了93754台,近乎前一年的10倍,2017年,A7系列则卖出了29万台,又是前一年的3倍。而2018年的前3个月,阿瓦隆矿机又卖了10.1万台。照此速度,今年出售矿机总数较去年还是上升的。

 

嘉楠耘智的红红火火也带动了代工方大赚一笔。嘉楠耘智是一家90多名研发人员构成的设计公司,台湾积体电路制造股份有限公司是该公司最大的代工方,2015年、2016年、2017年分别占其采购额的75.7%66.2%63.5%。而这三年,嘉楠耘智的总采购额分别是2840万元、3660万元和6.06亿元人民币。也就是说,台积电2017年从嘉楠耘智这里获得了3.8亿元的订单。不过两家公司之间并未签订长期合同,而是采购单形式获取供应品并预付金额的。

 

除了比特币ASIC芯片之外,嘉楠耘智还披露正在研发另外一种加密货币的ASIC芯片产品,预计2018年四季度批量生产,现在已经预售了5260万元人民币。另外处在研发期的还有人工智能应用的ASIC芯片,也计划在今年四季度投入生产,主要用于智能家居、智能城市、智能监测、智能玩具中的语音和图像识别,以及多种物联网应用。目前已经有预售订单3820万元人民币。

 

(三)人均薪酬66万是小米的3

既然处在“币圈”财富神话中,我们就来算算这家业绩一路暴涨的公司员工到底多有钱。

 

招股书显示,截止2018年3月,公司雇员总人数是234名,其中研发团队94名,占总数的40%。核心研发人员是创始人张楠赓。

 

2017年,公司的工资、薪金及奖金支出共计4661.6万元,以股份为基础的薪酬开支是1.09亿元,平均到每人身上就是66.79万元。

 

没有比较就没有伤害。最近也在港交所披露招股说明书小米2017年雇员工资、薪酬和花红开支共计24.28亿元,以股份为基础的薪酬开支是9.09亿元,14513万员工,平均下来是23万元。

 

比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板

不过,这样就有人被平均了,毕竟有人薪酬超过了6000万港币。

 

招股书中还披露了5名薪酬最高的人士。2017年,公司支付了工资、薪金及奖金250.9万元人民币,以股份为基础的薪酬开支是1.04亿元人民币。其中,1人薪酬在6000万港币至8200万之间,1人薪酬在2000万到4000万港币之间,另有3人低于2000万港币。

 

比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板

比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板核心研发人员往往被认为是薪酬待遇最高的群体。从薪酬开支来看,2017年雇员及福利开支2664.4万元人民币,94名研发人员平均每人28.34万元。以股份为基础的薪酬开支是3082.4万元,共有12名员工持股,平均每人256.87万元。

比特币“暴发户”嘉楠耘智赴港IPO,曾折戟A股止步新三板

 

 

(四)估值难题

 

公正地说,嘉楠的成功完全仰仗于整个虚拟货币市场的火热,以及半导体本身的威力。但同样的,这些暴利的前提同样存在“骤变”的可能。嘉楠在自己的招股书中就专门强调了一个风险:“大部分营收来自国内的销售,任何监管的不理发展,均可能产生负面影响。”

 

除了监管方面的影响之外,嘉楠的“单一应用下的单一产品线”也是个大问题,其招股书中还要特别表示:“在可见将来,仍将依靠销售Avalon Miner来产生绝大多数收入。”

 

以“传统”半导体行业的发展规律来看,一家半导体公司能否长时间在市场中良好发展,靠的不是哪款产品,而是专利、知识产权、软硬件生态这一类的东西,矿机公司明显不在此列。

 

这也带来了一个大问题——极难给嘉楠估值。我们不妨先不给它估值,先看看它自己怎么算的。

 

一般半导体企业的产品通常都是消费品、商用解决方案、基础设施等等,而矿机则更像是一种风险性和收益波动范围都较高的实体“投资品”,但这些“投资品”的嘉楠又是通过半导体技术打造出来的。

 

而根据招股书中的股份转让记录来看,2017年4月嘉楠进行了一次注资,同时配发了新股,宁波卓贤以1.5亿元的代价购入了这4.6712%的股份。以此推算,当时嘉楠的估值约为32.11亿元。参考2016年嘉楠的盈利为5254万,整体P/E比率约为61。由于嘉楠在2017年营收和利润还有所增长,这个比率或许还会略微下降,但超过50是板上钉钉的。

 

P/E数字在之前小米上市的时候已经被争论了一番,嘉楠的这个超过50,已经堪比大部分互联网公司,其营收、净利润增长的确远超互联网公司,但其风险却又不是一般公司能比的。

 

再以此反推,2017年嘉楠的实际盈利为3.61亿元,如果仍按照此前的P/E比率计算,嘉楠的整体估值就将逼近200亿元。

 

一面是暴利,一面是风险,背后还是有半导体技术。究竟市场会如何看待嘉楠的这200亿元估值?又是否愿意兜住这个比特币暴发户的大底呢?还是让市场给我们答案吧。

ZEC以经被大量预挖?Equihash矿机值得入手吗?

连续10几天的奋战,老马的小型家庭矿场落成了,从选址,活动房,布线等等….忙的焦头烂额,这不刚刚稳定了,今天半夜从变压器接出的线给烧了,等到下午才能接上。

 

作为一个ZEC的老粉,蚂蚁z9国外预售的时候,就心痒难耐想购置几台玩玩。

 

昨天蚂蚁国内官网开始预售8月份的z9,相较与国外的第一批,发货晚了2个月,让我购买的欲望一下就凉了半截。

 

昨天流传芯动矿机同样出了Equihash算法,而且自己在挖。

 

ZEC以经被大量预挖?Equihash矿机值得入手吗?

 

现在老马了解的equihash算法矿机商有三家:蚂蚁大陆,芯动,asiminer。除了芯动没有发售外,其他两家都在预售。蚂蚁z9— 6月份第一批发货,8月份第二批发货,asiminer—7月份发货。

 

Equilhash算法的矿机值得入手吗现在?

 

首先来说下zec,作为Equilhash算法中的老大哥,我个人非常看好它的将来。前几天zec要上gemini国外的交易所,被疯拉了一波。

 

zec肯定也是Equihash矿机首挖的对象。zec无论市值,知名度都很不错,而且官方现在也没有明确表态会抵制ASIC矿机,从可以挖的币种角度来说,Equilhash矿机还是不错的。

 

从收益与风险角度来看

 

蚂蚁z9国内的期货8月份才能发货,币圈一天,股市一年,3个月时间币的价格可能会发生很大的波动。

 

全网算力会不会大幅增加?6,7,8月份矿机连续铺货后算力会陆续增长,显卡N现在主流的还是在挖zec,这部分显卡算力不会掉太多,所以总体算力还是会增涨不少。但老马认为不会像sc的算力一样猛涨这么多,毕竟新算法矿机铺货量还是有限的。

 

总结:如果能拿到6月份的第一批货,入手会是一个不错的选择,7,8月份的货风险就比较大了,算力的增长会导致挖的币减少,如果当时的价格处于低位,风险就大于收益了。

 

改天写一篇建立家庭矿场的文章,把自己的一些经验与坑分享给各位矿工。